Zlato zatím vyhrává boj o 4 000 USD. Co mu prospělo a jak se situace může dále vyvíjet?

Zlato má za sebou důležitý obrat. Po předchozím tlaku směrem k oblasti 3 940 USD za trojskou unci se cena znovu dostala výrazně nad psychologickou hranici 4 000 USD a aktuálně se pohybuje přibližně kolem 4 182 USD za unci.

To znamená, že od nedávných nižších úrovní kolem 3 940 USD zlato posílilo přibližně o 5,8 %. Od samotné hranice 4 000 USD je výše zhruba o 4,6 %.

Otázka tedy zní: proč se zlato znovu odrazilo právě teď?

Slabší data z USA změnila očekávání trhu

Hlavním impulzem byla nejnovější data z amerického trhu práce. Report Non-Farm Payrolls ukázal růst zaměstnanosti pouze o 57 tisíc pracovních míst, zatímco trh očekával přibližně 110 až 113 tisíc. To je výrazně slabší výsledek, než investoři čekali.

Navíc došlo také k revizi předchozího údaje za květen. Ten byl snížen ze 172 tisíc na 129 tisíc pracovních míst. Pro trh to byl jasný signál, že americká ekonomika nemusí být tak silná, jak se ještě nedávno zdálo.

Na první pohled může působit pozitivně, že míra nezaměstnanosti klesla na 4,2 %. Jenže důležitý je detail. Pokles nezaměstnanosti nebyl dán pouze silou pracovního trhu, ale také nižší participací pracovní síly. Míra participace klesla na 61,5 %, tedy na nejnižší úroveň za více než pět let.

Jinými slovy: samotná míra nezaměstnanosti může vypadat lépe, než jaká je skutečná kondice amerického pracovního trhu.

Proč slabší pracovní trh pomáhá zlatu?

Zlato velmi citlivě reaguje na očekávání ohledně amerických úrokových sazeb. Pokud jsou ekonomická data silná, trh se obává, že Fed bude muset držet sazby vysoko, případně je dál zvyšovat. To zlatu obvykle nesvědčí.

Důvod je jednoduchý. Vyšší sazby zvyšují atraktivitu výnosových aktiv, například amerických státních dluhopisů. Zlato žádný úrok nenese, a proto v prostředí vysokých výnosů krátkodobě ztrácí část atraktivity.

Slabší data z trhu práce naopak snižují tlak na další zpřísňování měnové politiky. Po zveřejnění slabší zprávy klesly výnosy amerických státních dluhopisů a americký dolar oslabil.

Právě tato kombinace pomohla zlatu vrátit se nad 4 100 USD a následně pokračovat směrem k oblasti 4 180 USD za unci.

Dolar oslabil, ropa zůstává níže

Dalším podpůrným faktorem byl slabší americký dolar. Protože se zlato na světových trzích obchoduje v dolarech, oslabení americké měny zvyšuje jeho dostupnost pro investory mimo USA.

Současně se ropa Brent drží níže, přibližně kolem 71,50 USD za barel. To je pro trh důležité, protože nižší ceny ropy mohou zmírňovat inflační tlak. Pokud se inflace nebude znovu rychle zvyšovat, Fed může mít větší prostor postupovat opatrněji.

Zlato tak těžilo z kombinace dvou faktorů: slabšího dolaru a menšího tlaku na růst výnosů.

Stříbro znovu ukazuje vyšší volatilitu

Vedle zlata se dařilo také stříbru, které si připsalo téměř 2,5 %. To není překvapivé. Stříbro bývá oproti zlatu volatilnější a při pozitivním obratu na trhu s drahými kovy často reaguje dynamičtěji.

Zatímco zlato plní především roli uchovatele hodnoty a rezervního aktiva, stříbro má navíc výraznou průmyslovou složku. Na jeho cenu tak působí nejen monetární faktory, ale také očekávání ohledně průmyslu, ekonomické aktivity a energetické transformace.

Právě proto může stříbro v růstových fázích překonávat zlato, ale v období nervozity často ztrácí výrazněji. Pro investora je tedy důležité vnímat vyšší potenciál i vyšší volatilitu zároveň.

Technický pohled: 4 000 USD zůstává klíčová hranice

Z technického pohledu bylo důležité, že zlato dokázalo ubránit oblast kolem 4 000 USD. Nedávno se obchodovalo i pod touto hranicí, ale následný návrat nad 4 100 USD ukazuje, že kupci na nižších úrovních znovu aktivně vstoupili do trhu.

Hranice 4 000 USD má význam nejen technický, ale také psychologický. Kulatá cenová úroveň bývá pro investory důležitým orientačním bodem. Pokud se cena pod takovou hranicí neudrží a rychle se vrátí zpět výše, může to signalizovat, že pokles byl z části přehnaný.

Zajímavý je také takzvaný death cross, tedy situace, kdy 50denní klouzavý průměr klesne pod 200denní klouzavý průměr. Obvykle jde o technicky negativní signál. U zlata ale nemusí být interpretace tak jednoduchá.

Podobný technický vzorec se objevil i v minulosti a následně se změnil spíše v kontrariánský býčí signál. To samozřejmě neznamená, že se historie musí opakovat. Znamená to ale, že samotný technický signál nestačí hodnotit izolovaně.

Důležitý je širší kontext: sazby, dolar, výnosy, inflace, centrální banky a fyzická poptávka.

Co z toho plyne pro investory?

Aktuální odraz neznamená, že zlato má definitivně vyhráno. Znamená ale, že hranice 4 000 USD zatím funguje jako velmi důležitá psychologická i technická oblast.

Pokud budou výnosy amerických dluhopisů dál klesat a dolar zůstane pod tlakem, zlato může mít prostor pokračovat v obnově růstového trendu. Naopak návrat silného dolaru, růst výnosů nebo jestřábí rétorika Fedu by mohly drahé kovy znovu dostat pod tlak.

Krátkodobě tedy zlato vyhrálo důležitou bitvu o 4 000 USD. Dlouhodobě ale bude rozhodovat hlavně to, zda slabší makrodata skutečně změní očekávání trhu ohledně Fedu a zda se k finanční poptávce dál přidá také silná poptávka po fyzickém kovu.

Fyzické zlato není jen spekulace na grafu

Pro investory do fyzického zlata a stříbra je důležité sledovat nejen krátkodobý pohyb ceny, ale především dlouhodobý kontext. Ten zahrnuje měnovou politiku, inflaci, sílu dolaru, poptávku centrálních bank, geopolitiku i dostupnost fyzického kovu.

Fyzické zlato není pouze spekulace na grafu. Je to konkrétní aktivum s omezenou nabídkou, dlouhou historií a funkcí uchovatele hodnoty. Právě proto dává smysl vnímat ho v delším investičním horizontu, nikoliv pouze podle několika silných nebo slabých obchodních dnů.

To je zásadní rozdíl oproti krátkodobému obchodování. Investor do fyzického kovu obvykle neřeší pouze to, kde bude cena zítra, ale jakou roli má zlato v jeho majetku za několik let.

Závěr: zlato ubránilo důležitou hranici

Zlato se po poklesu k oblasti 3 940 USD dokázalo odrazit nad 4 100 USD a aktuálně se obchoduje kolem 4 182 USD za unci. To představuje růst přibližně o 5,2 % od posledních nižších úrovní.

Za tímto pohybem stojí především slabší americký trh práce, pokles výnosů, oslabení dolaru a opatrnější očekávání ohledně dalších kroků Fedu.

Hranice 4 000 USD se tak zatím ukázala jako velmi důležitá. Pro dlouhodobé investory však zůstává podstatné hlavně to, zda zlato nadále plní svou základní roli: ochranu majetku, diverzifikaci a stabilizační prvek portfolia.